余额宝迄今为止规模已经超过4'000亿，并且近期以每日50亿规模增长，这意味着管理人天弘基金占据了中国1/3的货币基金管理份额。在金融危机以后许多企业感到步履维艰的背景下，如此极端的增长势必意味着对旧有秩序的破坏，也势必遭到一些人的非议。

    近日有媒体报道余额宝严重冲击中国金融市场的稳定性。余额宝虽然十分土豪，但也很容易不受待见，究其原因自然是所谓的稳定性或原有秩序。所周知中国自新中国成立以来储蓄是主要的理财工具，在某个阶段是由于商品选择性较少，在某个阶段是因为工作收入远高于理财收入，然而不论如何中国45万亿的储蓄规模，接近50%的居民储蓄率都是很高的数字。有了如此规模的储蓄，也就有了所谓的秩序诞生：银行以一定数额的成本获取储蓄，然而通过专业技能将储蓄借给需要的人，并从中赚取价差。银行拥有了足够的存贷款息差后意味着控制风险是其首要任务，也就导致了信贷资金涌入固定资产类别。和其他将款项借出，而后根据实际经营情况产生收益不同；固定资产类别因为拥有较佳的保障性，风险在可控范围之内。另一方面，货币基金是以短期投资为主的投资基金，主要投资标的是各种债券与短期拆解。其最大的特点是流动性强，收益大于活期存款利率。也就是说通常意义上货币基金并非主要的投资工具，而是保证流动性下的副产品。而余额宝的主要收入是通过协议存款来形成的，因为协议存款的业务仍然发生在银行间，对于银行来说与其推出各种理财产品利诱普通储户，倒不如有几个掌握大笔资金的投资机构更易协商与运作。但由于余额宝提现仍存许多不便之处，因此其投资者更多是作为消费沉淀资金的副产品来参与余额宝的业务模式。原本这种聚沙成塔的模式无论对于投资者、管理人或业务伙伴都是有利的。然而问题是随着管理规模的提升，管理人所需垫付的金额越来越大，以至于不得不占用部分投资款作为提现准备（类似存款准备金），效率下降后收益必然更随降低，而为了维护这种业态就难免会与业务伙伴提出更高要求，尤其是在管理规模越来越大的情况下。对于用款企业而言更高的融资成本早已存在，只是其现于庙堂之外而已。而如果一个公信力更好，更容易监管的平台替代野草般的民间借贷业务无疑对各方都是有利的。

    因此认为，余额宝的存在一方面可以促进传统金融体系、模式的改革，甚至有可能对利率市场化起到促进作用。另一方面，由支付宝平台作为中转向民众提供一个更为良好的投资平台，帮助大家众尤其是缺乏专业理财能力的群体解决实际负利率问题应该说是一件好事。更重要的是，建立在银行间业务的天弘货币基金之所以能够向民众提供这样水平的收益完全是传统金融机构自愿的结果，换句话说如果其令传统金融行业感到“恼火”那么让他们尝试一下倒逼的感觉或许也是一件好事！笔者认为并不是支付宝的诞生影响了整体金融稳定，而是整体金融（至少是部分群体）出现了需求导致余额宝的出现，君不见在余额宝出现之前银行理财产品仍然层出不穷乎？

　　分享更多专业资讯，构建交流互动平台。

　　欢迎订阅我们：

　　查找微信公众号:上海企业竞争力研究中心
　　
　　搜号码：shqjzx